陈志武金融通识课

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【何谓“金融”？】

樊登：那您能不能用最简短的话，给我们概括一下您这三十多年来学习金融的心得？金融到底是什么？

陈志武：金融其实很简单，离我们的生活非常非常近。抽象一点来定义的话，所有涉及跨时间的价值交换、风险交换的业务，都是金融要完成的事，是金融要解决的问题。

樊登：跨时间的金钱交换。

陈志武：或者价值交换，有形和无形的都包括在里边。

樊登：比如说，今天我在这书店买了本书，付了现金，这个不叫金融。但是如果我今天拿走这本书，但过半年再付钱，这就算是金融的一种？

陈志武：是的。最简单的例子当然是，今天我借给你100块钱，然后你保证一年以后除了归还本钱，还要再加上10%的利息，也就是110块钱——我是把今天的100块钱转移到未来变成110块钱，而你是把未来的110块钱转移到今天变成100块钱拿来花，这是一种最典型的跨时间的价值交换。

当然还有一些不怎么显形的，比如说养儿防老。我生了孩子，给他做这么多的教育投入，给他买衣服，给他饭吃，老了以后就指望他。那对于父母来说，这就是典型的在通过孩子这个载体，把今天的钱投进去，老了以后再得到回报。所以我们中国人总是强调孝顺。实际上按照今天的金融术语来说，这个就涉及到：我今天在子女身上投入，以后的回报是不是靠得住，是我作为投资者是不是能够得到应有回报的问题。所以我们说，儿女如果太有个性了，太自由了，太有主见了，做父母的和社会其他人士会觉得安全感受到很大的挑战。

樊登：就好像银行的波动性太强烈。

陈志武：对。那以后你存在银行的钱以后是不是能够拿回来？我们到银行存钱都会有这个担忧，在儿子、女儿身上做投资也是类似的。

樊登：怪不得父母总希望孩子进央企工作，就是因为能够看到他的回报是很稳定的。不要创业，风险太大。

陈志武：还有就是儿子娶谁做媳妇，或者女儿嫁给谁，我必须要有很大的发言权。因为如果他只是为了爱情，随便娶一个妻子，或者嫁给一个没有出息的小伙子，父母作为投资者，以后的利益、投资回报不就都变成了大问号？以前的包办婚姻背后的金融逻辑就是这么简单的。

樊登：所以，从一个金融学教授的角度来看，这个世界上所有问题的出发点可能都跟金融有关？

陈志武：不只今天是这样子，实际上从中国的周朝开始，春秋战国时期，孔子孟子等等这些人就已经给中国人的社会建立起一套规范秩序。这些规范秩序，其实在我看来——当然包括宋代明代继续推出祠堂、家庙和家谱——都是为了保证未来收益的稳定性。

【老百姓更需要学金融】

樊登：那作为一个老百姓，为什么要了解一点金融学？

陈志武：说一个很具体的话题。这些年在中国，有一件让我们很多人，不管是学者、官员还是老百姓，都觉得很苦闷的事，为什么我们中国人那么勤劳但还是不富有？

当然，这个话题很大，可以从很多方面来解读。但是在我看来，有一个很重要的方面就是，中国人以前的主要收入甚至唯一收入，只有劳动收入，也就是工资收入，而没有财产性收入、没有投资收入。

樊登：没有睡后收入，睡着以后的收入。

陈志武：这是巴菲特说的，我觉得他说的话是非常经典的，就是如果你活到四五十岁，还不能睡觉的时候也赚钱，那你的一生就太失败了。当然，他这个话实际上是非常深奥的，也让我们看到为什么中国人以前勤劳但不富有。

因为一直到1998年住房市场化改革之前，中国人只有劳动收入，没有财产，没有财富。有了房地产以后，终于给1949年以后的中国人第一次带来了财富和投资。这样一来，当然很多人从1998年到现在是非常幸运的，自己也很聪明，做了很多的房地产投资，也包括创业投资，PE基金的那些投资，所以到今天终于有越来越多的中国人不仅有工资收入，还有很多的投资收入。这些投资收入，不管是比较好的股票或者房地产，还是其他创业的股权投入，都能在你睡觉、度假的时候，仍然能够通过资产升值来帮你赚钱。

樊登：中国人以前不明白这件事，突然明白买房子、买股票能赚钱以后，就一窝蜂地好多人都干这个事。于是一个词应运而生，最近特别火，我相信您也听说过，叫作“韭菜”。就是很多人都想获得睡后收入，都想去做投资，结果被别人割了一茬又一茬的韭菜。那作为一个金融学的教授，您当过韭菜没有？

陈志武：因为我金融学得比较好，所以我投资做得比较好，总的来讲应该蛮少。

樊登：都是您割别人。

陈志武：当然也没有割别人。但这就是为什么我在这本书里面重点强调了，你做投资的时候，首先要避免的一件事就是：股市、房市等上涨的时候跟你没关系，你从中享受不到什么好处，但下跌的时候你全程参与。这是最糟糕的，这个在我们金融研究里是典型的投资者行为偏差带来的问题。因为道理蛮简单，如果你总是喜欢跟风，都在其他人买了股票、房子以后才跟进去，那很遗憾，往往在那个时候，股价和房价是最高的，你跟着进去，稍微一跌你就全程参与，但上涨的时候你没有参与。这就是为什么我们说，你做投资安排的时候，做选择的时候，要尽量避免跟风行为。过去好多人都是这样，一会儿炒这个主题一会儿炒那个主题，到最后发现都是炒到最高点的时候才进去。

樊登：我就想起来我岳母炒股票，特别逗。她有一段时间疯狂地炒股，总是跟我讲哪个股票好。后来我问她，你怎么判断这个股票好？她说连着三个涨停板了，她只要看哪支股票涨得很漂亮，她就买。

陈志武：所以你岳母应该看看我这个书.