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非凡精读的各位书友，大家好，我是谭琦。

一、坚实且自洽的人生逻辑

今天，我要讲的是这几年以来对我影响最大的一本书——《芒格之道》。我是真的献出心脏一般，发自肺腑地推荐这本书。大家可能知道，世界著名的投资大师巴菲特每年会召开伯克希尔的股东大会，这个股东会被称为“投资界的春晚”，全球的投资者都会观摩学习。几十年来，在会场的中央都只端坐着两个人，巴菲特和另一位身材高大、惜言如金的老爷爷。他就是巴菲特的黄金搭档，外号“最后的秘密武器”——查理·芒格。

01 给巴菲特插上翅膀的男人

我也是先知道巴菲特，知道他的投资业绩卓越。他能够把1956年的一万块钱，变成现在的八个亿，在投资上巴菲特就是有这么厉害。

但是巴菲特说：“我一开始只奉行了‘捡烟蒂’的理论，买极度便宜的公司，这就像捡地上的烟屁股，捡起来的烟头很便宜，但是还可以嘬两口。芒格他富有远见，升华了我的认知。芒格告诉我，用下等的价格，去买一个中等的公司，远不如用中等的价格，去买一个上等的公司。这句话让我用飞快的速度从猩猩进化到了人类，否则的话，我会比现在贫穷很多。”

也就是说，芒格是能给巴菲特赋能的人。当我读完了手中这本《芒格之道》的时候，我才知道，他身怀的“宝藏”远比我们想得更多。芒格在伯克希尔的股东会上讲得很少，但是在他自己投资的西科金融和《每日期刊》的股东会上，他会打开话匣子。

在小会上他火力全开，无话不谈。他会谈到怎么找对象、怎么读书、怎么获得个人的幸福和健康。他不像那些高不可攀的投资大师，我感觉他比这些大师更有“人味”。他会讲述精彩的投资小故事让人醒悟，原来投资的诀窍和我们的生活智慧是息息相关的。

他对美国社会丑恶现象的抨击是辛辣尖锐的，所以巴菲特又说“有没有礼仪老师来救救芒格”。芒格还热爱中国的儒家思想，他积极有为，道德自律。巴菲特又夸他说，芒格从未占过任何人便宜，恰恰相反，他总是在交往中让别人受益更多，失败的时候，他又承担更多。

所以在芒格去世后，巴菲特深切地说：“芒格从不揽功，而是让我去领奖，他像一个哥哥，又像一个慈爱的父亲，他才是伯克希尔商业大厦的设计师，而我是包工头，为他的愿景日复一日地进行建设。”

02 坚实自洽的人生道理

《芒格之道》这本书原汁原味地记载了查理·芒格在1987年到2022年期间，在西科金融和《每日期刊》小型股东会上的讲话，他的一些话语能够让人享受到认知提升的乐趣。我读完了也真的掩卷感慨，这本书是属于那种“如果不读一辈子就白活”系列。

我读本书的感受就是，芒格展示了一套和这个世界相处的思维方式，他用这套思维方式去实践，人如何可以更快乐、更睿智、更富有地过完这一生。每个时代其实都有“股神”，每个风口都有人在飞翔，但是一旦翻篇就不持续了。而芒格讲的道理，它有一种绵绵不绝的正反馈的力量，坚实自洽，简洁可靠。所以能够被称为“之道”的东西，它并非虚言。

第一，价值投资可以让人富有。

第二，实践价值投资看起来简单，但实际不容易，需要理解：能力圈、机会成本、竞争格局。这些概念背后其实都是常识。

第三，芒格尤其看重好生意。

第四，理解人性的弱点和群体的荒唐，而不是被其利用。

第五，快乐生活来自读书之后的实践，也来自降低预期。

这五部分就是本次讲书的内容，我会补充一些时代背景，还有有趣的投资故事，让大家可以感受到，芒格有很多正确的做法是咱们普通人完全可以学习的。当然，要知道睿智幽默的芒格打哪儿来，咱们先一览其生平。

二、芒格的个人生平

01 行走的书柜

查理·芒格，1924年出生于美国奥马哈。他们全家都很喜爱读书，他妈妈还参加了当地的读书会，所以芒格从小就养成了阅读的习惯。

芒格说：“我在做律师的时候就知道，要把一天中最好的时间卖给自己。所以，我总是把一天中最好的一个小时用来阅读和学习。等自己充完电以后，我才把时间卖给客户，去提供法律服务。”他说：“我这一辈子都是在和古人对话，先贤圣者的智慧，我们很多当代人无法企及。在与先贤的对话中，我们能够学到很多。你想见他们也用不着舟车劳顿，只要翻开一本书，他们就来到了你的身边。在这里，我也建议大家，要多和先贤圣哲交朋友。”

他在密歇根大学读数学，二战的时候入伍成了一名气象兵。战后考入哈佛法学院，毕业以后就在加州做律师。他后来创办的那个律所，是非常有名的，人才济济。美国证监会主席、中美WTO谈判美方首席代表，这些人物都是从他的律所出来的。用现在的话来说，芒格是个斜杠青年，他热爱学习，他不断地进入新的领域，点亮新技能。

当律师之余，芒格在加州搞房地产开发，他也很喜爱证券投资。我们后面会讲到芒格提倡多元思维模型，这个就和他兴趣广泛，经历丰富，非常有关。芒格的孙女曾经说：“感觉爷爷是一个长了两条腿的书柜。”

芒格在三十多岁的时候，他就遇到了老乡巴菲特。两人开始无话不谈，后来就一起投资，成为各自的人生搭档。

02 巴菲特的人生搭档

巴菲特是天才，但是芒格给天才还装上了翅膀。因为巴菲特当时继承的是大萧条以来保守的投资理念，就只买最便宜的资产，像捡烟头一样，捡起来吸两口。那芒格就反复说：“时代变了，用下等的价格买一个中等的公司，远不如用中等的价格，买一个上等的公司。”巴菲特醍醐灌顶，觉得自己完成了从猿猴到人类的进化，好生意原来更重要。

所以后来，他们成了一辈子的工作拍档，投资那些现金流充沛的企业，从保险公司到银行，再到消费品。这个雪球越滚越大，两人共同建立了一个叫伯克希尔的商业帝国。现在的伯克希尔公司位列世界500强的第7位，利润有的时候甚至能超过苹果公司。但是它的总部只有25个员工，这是一个非常独特的经济模型。

三、芒格的投资之道

那么你想知道，巴菲特的投资理念是怎么在芒格的帮助下从“猿猴进化到人类”的吗？咱们就从芒格的投资之道说起。

01 价值投资永不过时

芒格说，价值投资都是以较低的价格买入较高的价值。这个道理永不过时，它像数学原理一样永远有效。投资就是同时考虑质量和价格，用付出的价格得到一个更好的质量。

我翻译一下这段话，就是价值十块钱的东西，如果你能用七块钱买，那就是价值投资。如果你是用五块钱买，那就更好。但是价格是你能看到的，这个好说。股票的价值是怎么判断的？这个标准就千差万别了。

你怎么知道这个东西价值是十块钱呢？我们基金经理每天的工作就是去分析这个企业的价值。判断价值并没有一个固定的标准。芒格说：“虽然不容易呢，但咱们可以用分类的方法。”

比如说，你可以把投资分成三类。第一，就是容易看懂且应该投的。第二，你也容易看懂，但你不能去投的。第三，你很难看懂，很难决定投不投的。注意了，芒格的秘诀就来了，就是你要准备一个盒子，上面写上“太难”，然后你把第三类，那些太难决定的好多事，你就扔在里面，随它去。你踏踏实实去做那个绝对有把握的事。

我用一个例子来说明。巴菲特买过中国石油，在非典最严重的时候，当时港股暴跌，中石油的价格是1.5块，是当年盈利的3倍，每股价格与每股盈利的比值叫作PE，那么这个就是3倍PE。

那么它的价值怎么计算呢？在这个时候，其他国际石油同行的交易价格是一年盈利的10倍。所以巴菲特觉得，其他国际同行的价格可以代表一个价值的参考线。也就是说中石油当时的价格只有这个价值的大约3折。它的股息率当时高达15%。那巴菲特他当时都没有见过中石油的高管，他只读了这个年报就买了4亿美元。这个属于第一类，就是你容易看懂的，你不见董事长，你也可以理解就该投。